重启自营3年，南极电商仍在阵痛

南极电商正处于战略转型的关键节点，最新披露的三季报展现出明显的分化态势，交出了一份喜忧参半的成绩单。

受子公司压缩合作渠道及本部货品销售下滑的影响，公司整体营收规模有所下降；然而，通过削减相关费用并提升费用使用效率，公司的盈利水平实现了增长。

与此同时，纠缠超过一年的卡帝乐商标授权互诉纠纷迎来了重大转机，南极电商与上海新和兆均已撤诉，双方计划通过庭外协商解决争议，暂时缓解了悬在公司头顶的“黑天鹅”风险。

外界关注的是，公司推进三年的业务转型尚未显现实质性成果。今年上半年，公司仍在继续摸索自营零售业务的合作模式。这也意味着，南极电商要真正回归自主运营品牌的发展路径，仍需跨越重重难关。

利润逆势增长

吊牌生意是否仍有利可图？南极电商（002127.SZ）最新三季报给出了答案。

10月26日，公司公告披露了2026年前三季度报告，实现营业收入15.22亿元，同比下降23.54%；归母净利润逆势增长73.82%，达到0.74亿元；扣非净利润为0.58亿元，同比大幅增长1278.09%。

第三季度，公司经营压力进一步显现，当季实现营业收入5.17亿元，归母净利润0.23亿元，同比分别下降18.88%和22.17%。

针对营业收入走弱，公司对外解释称，主要原因是子公司时间互联受行业竞争加剧影响，主动收窄合作渠道，导致收入短期承压。上半年，移动互联板块收入同比下降33.88%至7.77亿元。

同时，南极本部货品销售收入下降，也对整体营收造成了进一步冲击。

整体营收规模收缩，但净利润却在走高，这主要源于公司内部的费用管控和效率优化。报告期内，销售费用中的推广服务费大幅削减，带动整体盈利水平持续改善。前三季度，公司销售费用仅为0.59亿元，同比大幅下降64.62%。

然而，受采购付款和大额推广服务费用减少的影响，公司经营活动产生的现金流量净额为-3.04亿元，同比减少1.24亿元。

“黑天鹅”暂歇

在披露三季报的次日，南极电商公告称，商标诉讼纠纷取得重大进展：公司与上海新和兆持续拉扯的互诉案件，已双双完成撤诉。

据公告，双方基于过往合作基础，着眼于未来业务发展考虑，计划通过庭外协商方式解决争议。

这场历时超过一年的诉讼风波按下了暂停键，短期内不会对南极电商当期损益造成重大影响，但未来协商解决的最终结果仍存在不确定性。

这场纠纷始于去年1月。上海新和兆向法院提起诉讼，要求变更“卡帝乐”商标授权许可合同约定的第8年度至第10年度许可费，从3500万元/年降至1050万元/年，并返还因授权商标无法使用而已支付的许可服务费用及损失合计超过9000万元。

2025年4月，南极电商随即另案反击，要求对方支付因侵犯第三方权利给公司造成的2000万元损失，同时要求支付授权服务费、预期收益损失等金额超过8000万元。

双方矛盾不断激化，对峙态度日益加剧。2026年1月，上海新和兆向法院提请解除双方合同，并提出高达5.65亿元的经济赔偿要求。

2018年3月，南极电商将卡帝乐系列商标授权给上海新和兆使用，授权周期为2018年3月21日至2027年12月31日，后者按年支付许可使用费及保证金。

卡帝乐系列商标由南极电商在2016年斥资5.94亿元收购而来，旨在主品牌南极人之外，培育新的增长点。

合作初期，双方相处融洽，卡帝乐品牌GMV规模逐年增长。授权前的2017年，该品牌GMV实现12.70亿元；完成授权的2018年，GMV便攀升至29.86亿元。

度过蜜月期后，合作裂痕逐步暴露并持续放大。

南极电商曾在公告中直指上海新和兆存在多项违约行为，包括其经销商店铺销售商品遭到第三方起诉侵权，上市公司甚至被列为共同被告；还存在擅自许可下游经销商使用授权商标、私自改动商标等情形。

随着服饰鞋帽市场消费回归理性，再加上双方公开对峙，卡帝乐品牌的GMV再也没能重回巅峰。

告别吊牌红利

南极电商的崛起路径，绕不开外界熟知的“吊牌生意”，也绕不开创始人张玉祥。

张玉祥一手打造了南极人品牌，开创了国内保暖内衣品类。30余年前，南极人保暖内衣便已在市场积累了强大的品牌影响力。

随着大小玩家涌入赛道，保暖内衣行业迅速由蓝海转为红海，竞争日趋白热化。2008年，张玉祥关闭自营工厂，将南极人品牌授权给经销商和合作工厂使用，公司从重资产经营模式转向轻资产运营。

依托品牌授权模式，“南极人”品牌迅速出现在内衣、家纺、母婴、个护乃至小家电赛道，品牌也被定义为大众家庭生活方式品牌。高峰时期，品牌涵盖60多个品类，拥有SKU超过10万个。

凭借轻资产打法，公司迎来高速增长期。2015年，借壳新民科技登陆资本市场。

2016年开始，南极电商屡次发起收购，将卡帝乐、精典泰迪、百家好等一众品牌收入麾下，但南极人依然是公司最核心品牌。

南极电商本质上只是品牌授权方，对下游生产、销售环节的产品管控能力有限，贴有南极人品牌的产品频频出现低价、低质问题，持续消耗和透支着品牌形象和口碑。

与此同时，直播电商浪潮兴起，白牌、厂牌产品快速崛起，对南极电商赖以生存的品牌授权业务形成冲击，单纯靠品牌授权获得收益的时代红利快速消退。

2023年，南极电商重启自营模式，试图重新擦亮南极人品牌。2024年，谢霆锋身着南极人防晒衣走入大众视野，被外界视作这一轮品牌重塑动作的发端。

但在当下服饰消费环境之下，重做自有品牌并非易事，单纯砸钱换取规模的打法已经行不通了。2024年，公司豪掷销售费用5.88亿元，同比大增430.28%。当年，公司归母净利润亏损2.37亿元，为转型付出了沉重代价。

到2025年，南极电商经营状况依然没有好转，全年归母净利润亏损2.82亿元。在转型过程中，公司也曾尝试通过天行娱乐网站等渠道拓展业务，但效果有限。

本文来自微信公众号“斑马消费”（ID：banmaxiaofei），作者：沈庹，36氪经授权发布。